DLT改万博man手机客户端变银行业务模式存在长期潜力

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文章关键词:万博man手机客户端,哈希加密

  小线年,是区块链诞生的第十年。自中本聪创世“比特币”开始,区块链和金融似乎就有了剪不断的联系。在这十年间,区块链与金融行业的结合愈发明显,加密货币、数字货币、新交易机制甚至新经济模型等概念不断推出。区块链去中心化、不可更改、可追溯性等特征有助于加持商业信用的数字信任,带来一个低成本、高效率的新信用体系。另一方面,基于区块链技术发展的加密货币、稳定币、法定数字货币、可信任机构数字货币等还可能对全球货币体系形成重构。

  “虽然区块链技术尚未成规模效应,但也已经蕴含不少机会。”刚刚过去的2019年,就见证了Libra币推出、各大央行正式布局数字货币、区块链上升为我国国家战略等大事件。区块链、数字货币和加密货币是否已逐步走向主流?稳定币是否能成为可规模化的加密货币替代品?这些问题将在本系列文章中给出回答。

  本文是系列文章的第一篇,在全球视野下梳理过去一年区块链技术和数字货币领域的典型创新,以解答刚刚提出的第一个问题。

  区块链尚未成为金融服务主流,但是证券交易所开始注重技术在结算/清算和抵押品管理方面的应用,传统银行将在3-5年内在贸易融资和支付领域大规模应用区块链技术。

  机构投资者显著参与加密货币交易,但大幅市场波动使其在分散资产和对冲风险中起有限作用。

  稳定币有可能在全球交易活动中实现大幅增长,但需要保证短期流动性,实现正收益资产支撑和分布式半私有网络。

  尽管监管框架和技术层面的挑战仍然存在,过去的一年已然见证了区块链、数字货币和加密货币的突破性进展:区块链技术被交易所广泛应用,中国第三方支付体系蓬勃发展,比特币期货合约应运而生。同时,比特币的技术缺陷促进了稳定币等另类加密货币的兴起。USDCoin在85国实现ICO;摩根大通成功创建并测试基于法定货币(美元)的JPMCoin以促进机构用户支付;中国央行研究“数字人民币”,其他央行也开始研究超国家多货币支持代币作为全球储备资产的替代品。然而,FacebookLibra币的失败给加密货币规模化应用敲响警钟。发展Libra等稳定币,短期流动性保证、正收益资产支撑、分布式半私有网络缺一不可。

  加密货币市场正在走向成熟,其中机构投资者的参与越来越值得关注。比特币的价格仍被高估,但相比2018年,刚刚过去的一年其价格与其内含价值的差距已经有了很大程度的缩小。同时,比特币等其他价格自由浮动的加密货币与法币相比,仍然呈现出较为极端的市场波动。加密货币投资可以促进投资组合在全球范围内多元化,但这种应用仍扮演着有限的角色。加密货币也可以作为广泛的对冲工具,用于对冲对于本国货币和支付系统的信心缺失,但它的波动性仍比股票、商品等核心市场产品高约五倍。万博man手机客户端

  总之,参考IMF的数字货币分类,我们根据对象类型(type)、货币价值(value)、资产支持(backstop)、所属技术(technology)将当前市场上广义的数字货币分为五类,具体如下:

  支付、贸易融资和托管服务仍然是区块链最清晰的应用场景。同时,证券交易所在结算/清算和抵押品管理中采用区块链技术值得注意。基于分布式账本技术(DLT)的新结算/清算系统的潜在受益者包括银行和经纪人,他们将享受到较低的对账成本和较低的资本要求(来自潜在的实时结算),而注册服务提供商可能会受到负面影响。

  德意志证券交易所已经推出了DLT解决方案,用于证券借贷市场中的抵押品管理。BoerseStuttgart推出了首个同类数字资产交换平台BSDEX,该平台允许投资者交易加密货币,并计划将其扩展到围绕市场(如房地产,投资基金和债务)设计的其他标记化数字资产。澳大利亚证券交易所计划用区块链/DLT替换其现有的结算/清算系统,票据交换所电子子登记系统(CHESS)。瑞士证券交易所致力推出完全集成的、基于DLT的数字资产端到端交易、结算和托管服务。QME(香港证券交易所的商品交易平台)宣布与蚂蚁金服建立合作伙伴关系,建立一个区块链仓库收据联盟以防止欺诈。万博man手机客户端传统资本市场也在采用区块链技术,更多的资产被标记化,资产管理者正在探索数字资产解决方案的推出。

  欧洲地区银行在2019年继续投资区块链计划,尚未有明显的成本收益。但是,DLT改变银行业务模式存在长期潜力,中期内投资将会持续。值得注意的是,区块链在贸易融资方面的应用呈现出最高的效率提升,在很大程度上实现了数字化付款。规模2兆美元的传统纪录贸易(TraditionalDocumentaryTrade)细分市场尚未实现端到端数字化,但区块链已展示出其显著减少库存提前期并降低运营成本(特别是通过使用智能合约)的潜力。区块链的广泛应用可能还要等待三至五年,当然宏观经济环境、法律和监管框架以及跨平台集成技术等挑战可能会阻碍其进一步的发展。

  区块链技术可能会影响当前美国银行业的格局,使中小型银行实现“弯道超车”。区域性银行正处于将区块链技术应用于日常银行业务的早期阶段,例如,中型地区性银行SignatureBank就率先使用了商业支付。此外,当前大型跨国银行没有提供加密货币相关服务,但小型银行已经抓住机会向这一快速增长的市场提供金融产品。

  当然,我们必须认识到,区块链技术尚未成规模效应。区块链未大范围应用的一个原因在于信息核实的需求。虽然信息一旦进入区块就不能被更改,但区块链技术本身并不核实消息来源的准确性。Garbagein,garbageout.这也是为什么一些案例中创建区块的过程是由人工完成的,或者更优的是利用真实世界中的传感器来验证信息的真实性。我们认为如果想要进一步推动区块链技术的主流化,就一定要提供基于行业内合作并被行业公认的核实功能。

  同时,我们需要关注到量子计算带来的安全性问题。区块链的突出特征有安全性和不可更改性,这以哈希加密为基础,但量子计算的兴起可能会对此种方式构成挑战。不同于当前计算机使用的二进制计算,量子计算使用量子位(qubit)来存储大量信息,这能够极大地提高算力。当今使用传统计算方法强制破解加密标准会花费大量的时间或资源,但是量子计算可能在几分钟之内破坏加密。当然,我们仍处于了解第一代量子计算机功能的早期阶段,但也需要注意它可能对区块链的加密基础带来根本性改变的可能性。

  比特币等自由浮动的加密货币相比于法币波动仍较为极端,因此旨在最小化价格波动的稳定币赢得了更多的关注。然而,稳定币的设计并非完美无缺。首先,高周转的支付系统需要保证短期流动性,比如由非经济中心机构提供日间透支,以免发生流动性危机。其次,稳定币应用的预期规模不及愿景,即使影子银行减半,不能获取有效银行服务的人口只占全球支付量的一小部分,这意味着Libra等稳定币并不能成为白皮书中宣扬的“普惠金融”的先锋,它们主要的应用场景为:B2B交易活跃、日内流动性占主导的市场。第三,在负收益率世界中,任何依靠储备资产收入来支付运营成本和其他持续成本的系统都将变得不稳定,稳定币一般以法币作为基准,需要有正收益资产的支撑。稳定币如何实现真正的“stable”值得思考。

  那么,稳定币是否真的可以规模化呢?首先,我们认为世界已经准备好使用私人资金,因为当前市场上大多数资金已经来自私人发行人。但是,私人稳定币可能会面临技术障碍,比如如何满足日内流动性的需求。如果传统银行的经验可以作为指导,稳定币的制度化将伴随着重大的监管监督和昂贵的合规义务。其次,鉴于DLT协议的能源消耗非常大,可能会需要分布较少的半私有网络。第三,由于大部分短期优质主权债务被锁定在中央银行的资产负债表中,正收益的抵押品将较难获得,而负收益债券的增加对Libra等稳定币构成了重大挑战。全球金融市场确实存在大量的高质量短期政府债务,这些债券可以作为稳定币的担保品,但是其中只有半数确保了正收益。

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